關鍵要點
盡管Solana的鏈上指標表現穩健，但其價格走勢卻未能跟上步伐。隨著SOL/ETH匯率下跌50%，投資者逐漸轉向以太坊（ETH），SOL是否缺乏足夠的購買支撐？
Solana [SOL] 的鏈上基本面依然保持韌性。
截至發稿時，其總鎖定價值 (TVL) 在過去 24 小時內上漲了 2.67%，用戶留存率穩定，并且協議級吞吐量持續擴大，穩定幣增長率高達 500%。
從結構上看，生態系統似乎運行良好。然而，價格表現卻與之背離。本周SOL下跌近10%，遜色于其他L1公鏈，并在周跌幅榜中位居前列。
背后原因何在？激進的去杠桿化。
過去兩周，未平倉合約已蒸發超過40億美元。與此同時，以太坊 [ETH] 吸收了更深的100億美元未平倉合約沖擊，外加持續的ETF資金流出。
盡管如此，以太坊在絕對值和相對值上的表現均優于Solana。那么，在SOL/ETH匯率持續下行的情況下，Solana是否面臨進一步下跌的風險？
Solana避險資金流入不足
很少有數據點能像DeFi Dev Corp.（納斯達克股票代碼：DFDV）那樣精準地反映Solana的機構動向。
在其七月收益報告中，該公司披露其SOL持倉環比大幅增加91%，目前持有118萬SOL，倉位價值達到2.04億美元（環比增長112%），總供應量為124,315 SOL。
然而，盡管Solana價格上漲，本月僅錄得11.57%的漲幅，而以太坊則飆升了48.76%。此外，SOL/ETH比率同期下跌25%，創下自2022年以來最差的月度表現。
這些機構資金流動正在加劇SOL/ETH的分化。ETH更高的投資回報率不斷吸引聰明的資金，這得益于ETH的強勁上漲。錢包持有超過10,000 ETH的數量也在增加。
與此同時，Solana的隊列進一步削弱了其相對實力。因此，在撰寫本文時，SOL/ETH比率正在日線圖上重新測試年度關鍵支撐位。
然而，由于資金輪動嚴重偏向ETH，ETH崩盤的可能性正在上升。由于缺乏明確的風險觸發因素，Solana短期內或難以收復200美元的心理關口。
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