盡管《GENIUS 法案》明確禁止利息收益，Coinbase 和 PayPal 仍通過非發行人身份和收益分成安排繼續向用戶發放 USDC 和 PYUSD 獎勵，成功規避監管限制。
2025年7月18日，《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》（簡稱《GENIUS 法案》）正式生效，顯著加強了對穩定幣行業的法律監管力度。
值得注意的是，該法案的一項核心條款明確禁止穩定幣發行人向持有人提供任何形式的利息或收益。立法者指出，這一規定的目的是確保穩定幣不會被視為受聯邦保障的銀行存款，從而避免對傳統金融體系的沖擊。
然而，Coinbase 和 PayPal 并未因此停止獎勵計劃。兩家公司均強調，它們并非這些穩定幣的官方發行方。具體而言，Circle 是 USDC 的發行方，而 Paxos 則負責發行 PYUSD。兩家平臺表示，其獎勵機制的資金來源是與平臺運營相關的收益分成安排，而非用戶存款產生的利息。
法律依據與市場競爭策略
這一法律邏輯構成了 Coinbase 和 PayPal 公開辯護的核心。在最近一次財報電話會議上，Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 明確表示，獎勵計劃將繼續實施，并將其視為吸引和留住客戶的重要競爭優勢。
Armstrong 強調，作為非發行人，Coinbase 完全符合《GENIUS 法案》的要求。他還補充道，客戶在選擇存儲穩定幣的平臺時，會將這些獎勵視為重要的附加價值。
PayPal 首席執行官 James Alexander Chriss 在公司財報電話會議上也表達了類似觀點。他指出，PYUSD 獎勵對于客戶增長和留存至關重要。
盡管 PYUSD 擁有 PayPal 的品牌名稱，但 Chriss 澄清，從技術角度來看，它是由 Paxos 發行的產品。這使得 PayPal 能夠在現行法律框架下合法維持其獎勵結構。
監管背景
一位參與法案起草的參議院工作人員在新聞聲明中透露，《GENIUS 法案》的適用范圍被有意縮小。立法者希望集中解決由發行人主導的利息計劃問題，同時避免過度干預二級市場活動。該官員進一步表示，擴大禁令范圍需要額外的立法支持。
近年來，穩定幣的監管關注度持續上升。今年早些時候，美國證券交易委員會（SEC）結束了對 PYUSD 長達 15 個月的調查，最終未采取任何執法行動。這對 PayPal 來說無疑是短暫的喘息機會。
未來展望
基于當前的法律框架，Coinbase 和 PayPal 可以繼續推行其獎勵計劃而不違反《GENIUS 法案》。除非國會修訂法律并擴大禁令范圍至非發行機構，否則此類計劃可能會長期存在。
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