作者：Aaron Kaplan，來源：Coindesk，編譯：Shaw
隨著《GENIUS 法案》的通過以及國會推動《CLARITY 法案》的呼聲日益高漲，數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管明確性終于觸手可及——為加密行業(yè)長期以來所要求的法律框架提供了保障。但隨著這種明確性的到來，加密行業(yè)的現(xiàn)有企業(yè)會是真正的贏家嗎？
多年來，加密貨幣行業(yè)一直占據(jù)主導(dǎo)地位的說法是，不明確的監(jiān)管和執(zhí)法會束縛這個行業(yè)在全球最大經(jīng)濟體的發(fā)展。事實的確如此。訴訟讓初創(chuàng)企業(yè)舉步維艱。資金離開美國。人才流向海外。
受影響最大的是美國的 3300 多家經(jīng)紀自營商。受聯(lián)邦法律約束，這些經(jīng)紀自營商只能眼睜睜地看著數(shù)十億美元的資金流入本應(yīng)屬于他們的加密貨幣領(lǐng)域。散戶投資者為 Coinbase、Robinhood 等金融科技公司的迅速擴張?zhí)峁┝速Y金，這些公司樂于利用市場需求獲利。
在過去的五年中，加密貨幣有四年都在增長，唯一的瑕疵是 2022 年，這一年因 FTX 的崩潰而蒙上陰影。與此同時，美國的經(jīng)紀行業(yè)卻無所作為，一直在等待有關(guān)如何發(fā)行、交易和托管這些資產(chǎn)的指導(dǎo)。
監(jiān)管不透明并未阻礙加密貨幣的發(fā)展——反而讓加密貨幣行業(yè)在搶占市場份額和建立品牌忠誠度方面獲得了多年的領(lǐng)先優(yōu)勢。但隨著監(jiān)管透明度增強，華爾街在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域是否具有后發(fā)優(yōu)勢呢？
路徑愈發(fā)清晰。今年7月，美國證券交易委員會（SEC）委員Hester Peirce表示，代幣化股票屬于證券，必須遵守聯(lián)邦證券法。在Robinhood在歐盟推出代幣化股票之后，她發(fā)表了上述言論，這直接傳達了一個信息：美國境內(nèi)的任何代幣化證券產(chǎn)品都受聯(lián)邦證券法的約束。
這一聲明與SEC此前關(guān)于美國資本市場現(xiàn)代化的指導(dǎo)意見一致，通過表明不會規(guī)避聯(lián)邦證券法，為傳統(tǒng)金融機構(gòu)和新興的加密貨幣企業(yè)創(chuàng)造了公平的競爭環(huán)境。傳統(tǒng)金融和加密貨幣如今處于平等地位。
華爾街迅速行動起來，推出了自己的數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品。超過 1700 億美元的資金流入了在美國市場交易的 105 只加密貨幣 ETF，其中貝萊德和富達的資產(chǎn)規(guī)模均超過 1000 億美元。大型銀行——最近以花旗集團和摩根大通為首——正在推出穩(wěn)定幣，以確保支付通過其系統(tǒng)進行。而且不只是大型銀行，金融科技巨頭 Fiserv 將向地區(qū)性銀行提供其新的穩(wěn)定幣 FIUSD。
新的途徑為散戶和機構(gòu)投資者提供了進入市場的機遇。經(jīng)紀自營商可以通過代理清算特殊目的經(jīng)紀自營商為客戶提供直接接觸數(shù)字資產(chǎn)的機會，而無需對其基礎(chǔ)設(shè)施進行大規(guī)模改造或申請新的許可證。這為 E-Trade、Merrill Edge、富達等公司滿足客戶對數(shù)字資產(chǎn)的需求打開了大門，同時又能完全符合美國法律的規(guī)定。
從國際上看，這一趨勢也十分明顯。最近，渣打銀行成為首家設(shè)立加密貨幣現(xiàn)貨交易柜臺的全球系統(tǒng)重要性銀行，向機構(gòu)客戶提供比特幣和以太坊交易服務(wù)。
頗具諷刺意味的是，如今那些老牌加密貨幣公司正競相采用他們曾經(jīng)試圖繞開的受監(jiān)管模式。這些公司正在收購SEC注冊的經(jīng)紀自營商，尋求加入美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA），并申請銀行牌照，以將其服務(wù)擴展到經(jīng)紀和銀行賬戶領(lǐng)域。
SEC主席Paul Atkins在5月表示，“證券正越來越多地從傳統(tǒng)（或“鏈下”）數(shù)據(jù)庫遷移到基于區(qū)塊鏈（或“鏈上”）的賬本系統(tǒng)。”他的工作重點是“為加密資產(chǎn)市場制定合理的監(jiān)管框架，為加密資產(chǎn)的發(fā)行、托管和交易確立明確的規(guī)則。”
Atkins 將區(qū)塊鏈融入現(xiàn)有市場基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)想凸顯了一個基本事實：未來的發(fā)展方向并非是創(chuàng)建平行系統(tǒng)，而是對現(xiàn)有系統(tǒng)進行升級。這有利于那些早已深諳合規(guī)、運營和投資者保護之道的企業(yè)。鑒于引入了代理清算、遵循現(xiàn)有的合規(guī)架構(gòu)、擁有龐大的客戶群以及具備運營規(guī)模，美國的經(jīng)紀自營商能夠立即從中獲益。
除了經(jīng)紀自營商之外，如今華爾街有機會引領(lǐng)美國數(shù)字市場的發(fā)展，并鞏固美國作為全球資本形成、市場誠信和金融創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者的地位。華爾街擁有基礎(chǔ)設(shè)施，監(jiān)管框架也逐漸清晰，投資者需求也存在。現(xiàn)在的問題是誰將引領(lǐng)下一個篇章。
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