關鍵要點
Strategy最新提出的24.6億美元比特幣競購價是自3月份以來的最大單筆交易。然而，在加密貨幣社區中，這筆交易引發的質疑多于贊揚。
Strategy（前身為MicroStrategy）以超過24.6億美元的價格購入了21,021枚比特幣[BTC]，這是其2025年第二大收購。
此次收購的平均價格為每枚比特幣117,256美元，顯示了該公司利用近期比特幣價格跌破117,000美元的機會。
目前，該公司的比特幣儲備已增至628,790枚，約占比特幣總供應量的3%。
Strategy的這筆最新收購得益于最近通過出售2800萬股新的優先永久股Stretch (STRC)籌集到的25.2億美元資金。
該公司最初計劃籌資5億美元，但最終將目標提高至25.2億美元。然而，這一巨額收購在加密推特上引發了更多關注而非贊揚。
是冒險還是大膽的比特幣賭注？
除了普通股MSTR之外，Strategy還發行了四種永久優先股用于融資計劃。
這些股票包括Strike [STRK]、Strife [STRF]、Stride [STRD]和Stretch [STRC]，各自附帶不同的股息，并具有與MSTR股票相關的轉換功能。
然而，ATM股票發行通過直接銷售增加了股票供應，從而導致股票稀釋。
結果，每股比特幣的價值下跌，投資者從MSTR獲得的溢價（稱為修正凈資產價值mNAV）也隨之下降。
知名比特幣分析師威利·吳表示，股權稀釋可能是為可能的市場周期頂部做準備。
我目前的觀點是，他們正在通過ATM降低資產凈值，為未來幾個季度的周期頂部做準備。這已經不是他第一次經歷熊市了。
根據相關圖表，威利·吳指出，在MSTR/IBIT比率突破數月趨勢線后，購買BlackRock的BTC ETF（IBIT）比投資MSTR更安全。
盡管如此，較高的mNAV也反映了BTC市場情緒，并被視為買入BTC庫存股的看漲信號。
然而，MSTR的mNAV在去年11月達到3.89倍的峰值后持續下降。
不過，MSTR分析師Jeff Walton淡化了威利·吳的擔憂，稱其“沒有看到全局”。
他還補充道，公司持有的比特幣（按市值計算達740億美元）使其成為擁有“最高財務實力”的主權國家之一。
與此同時，BTC在7月的表現優于MSTR達8%。但從年初至今（YTD），MSTR上漲了31%，而BTC上漲了26%。
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