有讀者在留言中問了下面這個(gè)問題：
巴菲特和費(fèi)舍爾是怎么判斷拋售時(shí)機(jī)和價(jià)格的？
關(guān)于巴菲特是怎么判斷拋售時(shí)機(jī)和價(jià)格的，我在上周末的線上交流中粗略地和大家分享了一下。
這是巴菲特和費(fèi)舍爾這兩位前輩在自己的言論及著作中反復(fù)提及并且也是我認(rèn)為非常重要的思想精髓，在某種程度上也是我這段時(shí)間讀兩位的著作以來給我震撼比較大的內(nèi)容。
兩位前輩的投資方式都是以長(zhǎng)線投資為根本，因此他們?cè)诳紤]操作時(shí)都是從長(zhǎng)線看一個(gè)投資標(biāo)的的價(jià)值并且相信價(jià)值的增長(zhǎng)才是真正驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲的核心。
在這個(gè)根本策略下，兩位前輩的一切決策都在關(guān)注真正能增長(zhǎng)價(jià)值的長(zhǎng)期要素，而對(duì)那些與價(jià)值增長(zhǎng)無關(guān)的要素則不會(huì)關(guān)注。
比如市場(chǎng)行情、宏觀政策（美聯(lián)儲(chǔ)的金融政策）等這些因素在他們看來就與內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)毫無關(guān)系，并且他們都認(rèn)為這些因素是猜測(cè)、是無法把握的。
當(dāng)然，如果這些因素極大扭曲了投資標(biāo)的的價(jià)格，那他們對(duì)此會(huì)非常歡迎，會(huì)利用市場(chǎng)的這種扭曲進(jìn)行操作。
這是什么意思呢？
比如說他們手里持有的蘋果股票現(xiàn)價(jià)是500美元。他們認(rèn)為其內(nèi)在價(jià)值也是500美元。
但如果市場(chǎng)突然猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)明天100%會(huì)加息，在這種情況下，一部分交易者認(rèn)為一旦加息，股市可能大跌，因此會(huì)在今天趕緊拋售等蘋果跌到低位再買回來；又或者另一部分交易者認(rèn)為消息已經(jīng)被消化，如果真的加息股市反而會(huì)大漲，因此會(huì)在今天趕緊買入。
而他們則不會(huì)去猜這個(gè)消息落實(shí)后市場(chǎng)到底該怎么走來決定今天的操作。
但如果市場(chǎng)上交易者的行為導(dǎo)致蘋果的價(jià)格出現(xiàn)非常極端的狀況，比如蘋果的股價(jià)瞬間漲到5000美元，則在這種情況下他們很可能會(huì)賣出，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格顯然大大高于其內(nèi)在價(jià)值；又或者蘋果的股價(jià)瞬間暴跌到50美元，則他們很可能會(huì)買入，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格大大低于了其內(nèi)在價(jià)值。
至于具體對(duì)拋售時(shí)機(jī)和賣出價(jià)格的判斷標(biāo)準(zhǔn)，巴菲特說得非常具體，費(fèi)舍爾則說得抽象一些。
巴菲特老先生說過下面幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：
- 如果因?yàn)楣颈匦璧闹С鲂枰Y金時(shí)（比如旗下的蓋可保險(xiǎn)需要賠付資金），他會(huì)賣出股票；
- 如果他認(rèn)為一支股票的價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其內(nèi)在價(jià)值了，他可能（但非一定）會(huì)賣出股票；
- 如果他發(fā)現(xiàn)另外一筆更劃算的交易（比如發(fā)現(xiàn)一支價(jià)格更便宜的價(jià)值股票、發(fā)現(xiàn)一個(gè)很好的整體收購的公司），他會(huì)賣出股票。
前一段時(shí)間，網(wǎng)上很多人說巴菲特有好幾次都在美股到達(dá)峰值時(shí)賣出逃頂，將這個(gè)行為解釋為他對(duì)美股接下來行情的判斷。其實(shí)在我看來，這個(gè)行為就是上面那三點(diǎn)中的一個(gè)或多個(gè)。
而費(fèi)舍爾的說法是：
- 如果公司的基本面（管理層、運(yùn)營(yíng)、研發(fā)等）發(fā)生變化，他會(huì)賣掉股票；
- 如果他發(fā)現(xiàn)更值得買的公司，他會(huì)賣掉股票。
除此以外，他幾乎不賣。
費(fèi)舍爾甚至認(rèn)為如果持有了一支好的股票，哪怕這支股票短期內(nèi)的價(jià)格漲得所謂“過高”，他也不會(huì)賣，因?yàn)樗嘈胚@個(gè)好股票未來的價(jià)格大概率會(huì)再次高過當(dāng)前這個(gè)“過高”的價(jià)格。
比如他持有寶潔超過10年，持有摩托羅拉的股票長(zhǎng)達(dá)30年，持有德州儀器長(zhǎng)達(dá)40年......
這些前輩的操作是否一定適合我們？那就因人而異了。但我相信這里面的邏輯和思路是值得我們學(xué)習(xí)和借鑒的。
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