上周五低于預期的非農就業數據以及前值下修再次引發了人們對經濟衰退的擔憂，導致美股創下 2023 年 3 月以來最差的單周表現，消極的風險情緒也拖累了數字貨幣的表現，再度印證了來自季節性統計數據的詛咒。與此同時，美債出現牛陡走勢， 2/10 s 收益率終于結束了倒掛形態。
Source: SignalPlus, Economic Calendar
本周加密社區的關注點依然圍繞宏觀事件，在平靜的周末結束后，期權做市商已經悄然拉高了前端的 IV，盡管 Term Structure 上 BTC 和 ETH 十分相似，但細節上略有不同。首先注意到 BTC 前端的峰值在 11 SEP 而 ETH 則是在 12 SEP，兩個到期日 Price-In 了非常高的 Vol Premium。
12 SEP 的不確定主要來自 CPI 數據，盡管通脹數據的影響力已經退居就業數據之后，但本周再次成為了金融交易員心中的頭等大事，并會許會成為決定美聯儲是否會在 9 月下旬的 FOMC 上大幅降息 50 個基點的決定性因素。
對購買 11 SEP 的交易員來說，他們主要看中的還是北京時間上午 9 點舉行的總統競選演講。這場對抗是特朗普和哈里斯第一次，或許也是唯一一次正面交鋒的機會，距離正式的選舉日已經不到兩個月，這迫使他們抓住每個機會來說服選民。有關數字貨幣的話題勢必也會在雙方的對話中出現，市場賦予了 BTC 更高的相關性，這也在期限結構上得到了體現。
Source: SignalPlus
期限結構的中段形成了以 25 OCT 為最低點的谷底，不確定性被分配到了 FOMC 會議之前和總統大選的日子上。兩幣種在 Forward IV 的結構上略有差別，ETH 12 SEP-13 SEP 的這段低點有機會被調平修正，月末 ETH 平坦的斜率以及高出 BTC 10% 的 Vol Premium 或許也能吸引到跨幣種的波動率交易。
從波動率微笑的曲率上看，遠端的 Fly 在經歷了短暫的上升后得到重新回調，接近一周前的水平。
Source: Deribit （截至 9 SEP 16: 00 UTC 8）
Source: SignalPlus
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