原文作者：Satou
在區(qū)塊鏈領(lǐng)域，The Open Network (TON) 以其獨特的優(yōu)勢和深厚的用戶基礎(chǔ)，逐漸在支付賽道中嶄露頭角。2024 年，TON 生態(tài)在多個方面展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 7 月 21 日，TON 網(wǎng)絡(luò)上已發(fā)行的 USDT 超過 730 M，成為推動 TON 支付生態(tài)發(fā)展的重要動力。此外，TON 游戲平臺如 Notcoin、Hamster Kombat 和 Catizen 等項目也取得了顯著成就，分別吸引了 3500 萬、 2.3 億和 2500 萬用戶。
隨著 TON 生態(tài)的不斷成熟和擴展，其在 DeFi、GameFi 以及 SocialFi 等多個領(lǐng)域的應(yīng)用前景愈發(fā)明朗。CGV research 團隊深入剖析 TON 在支付賽道的“野望”，探討其如何利用自身優(yōu)勢，克服挑戰(zhàn)，實現(xiàn)在加密資產(chǎn)管理和 DeFi 領(lǐng)域的長遠發(fā)展。
TON 獨特優(yōu)勢：背靠 Telegram 廣大的用戶群
據(jù) Statista 數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 4 月，Telegram 的月活用戶為 9 億，位列全球社交網(wǎng)絡(luò)榜單第八。與之相比，據(jù) token terminal 估計，當前月活躍地址數(shù)最多的公鏈為 solana，有 1400 萬月活躍地址，還不足 Telegram 用戶的 2% 。
從用戶地區(qū)分布來看，除了 Telegram 軟件的發(fā)源地俄羅斯與烏克蘭、以及人口結(jié)構(gòu)多元的美國以外，Telegram 的用戶主要分布在東南亞、非洲、拉美等發(fā)展中國家。
根據(jù)用戶畫像來看，Telegram 具有龐大的用戶量，但是用戶的人均收入較低，這使得 Telegram 更適合承載與流量相關(guān)的業(yè)務(wù)，而不是服務(wù)高凈值人群。
與其他社交網(wǎng)絡(luò)項目相比，Telegram 在很早期就推出了自己的加密公鏈，并且公鏈與社交網(wǎng)絡(luò)進行了強綁定。
2017 年，Telegram 創(chuàng)始人 Pavel Durov 和 Nikolai Durov 開始開發(fā)名為 Telegram Open Network (TON) 的區(qū)塊鏈項目，并計劃推出其原生加密貨幣 Gram。
2018 年通過 ICO 募集了約 17 億美元，但同時引起美國證券交易委員會（SEC）的關(guān)注。
2020 年，由于監(jiān)管問題，Telegram 宣布退出 TON 項目，開發(fā)工作歸還社區(qū)，由 TON Foundation 接管，項目更名為「The Open Network」，并將代幣名稱改為 Toncoin，ICO 資金也被退還。
幾經(jīng)波折之后， 2023 年 Telegram 官方宣布將 TON 區(qū)塊鏈作為其 Web3 基礎(chǔ)設(shè)施的首選，并計劃將其整合到 Telegram App 界面中。與之相對比的，是 Facebook 推出的 Libra（Diem）加密貨幣網(wǎng)絡(luò)，在歷經(jīng)兩年半的各種挫折與監(jiān)管壓力后，宣布不再啟動。
此外，Telegram 保護隱私與無監(jiān)管的特點使得其對加密貨幣更加友好，在一定程度上也承載了無法通過監(jiān)管審查的灰色產(chǎn)業(yè)，而這些灰色產(chǎn)業(yè)正是加密貨幣早期的廣泛應(yīng)用場景，因此 Telegram 上承載了大量的加密用戶。
總的來看，TON 生態(tài)借助 Telegram，從一開始就具備發(fā)展加密貨幣的先發(fā)優(yōu)勢。
流量如何變現(xiàn)：TON 小游戲現(xiàn)狀概覽
與以太坊上風靡一時的【清真派】全鏈游戲（Fully Onchain Game）相比，近期 TON 上爆火的可能是全鏈下游戲（Fully Offchain Game），一些休閑類（甚至可能略顯低齡化）的小游戲，通過經(jīng)濟激勵來吸引用戶。清真派全鏈游戲采用自治世界的宏大敘事，通過潛在的文化認同來吸引用戶，但往往無法獲得大量的用戶采用。TON 上的小游戲則更加純粹，打開手機，點擊幾下屏幕，然后你能夠獲得 1 個積分，積分未來能夠兌換具有真實價值的代幣。
近期，TON 游戲項目的爆火似乎讓我們看到了行業(yè)的無限潛力。
Notcoin 玩法極簡，通過點擊手機屏幕賺取金幣，金幣最終兌換成 Notcoin 代幣，獲得了超過 3500 萬的游戲用戶，同時首發(fā)上線 Binance 與 OKX，上市后幣價一路走高，市值最高接近 3 B。
Hamster Kombat 同樣是 Tap to Earn 模式，此外還提供了購買/合成卡牌、每日簽到、社交媒體任務(wù)、推薦等途徑供玩家獲取獎勵，在不到四個月內(nèi)獲得了超過 2.3 億的注冊用戶。
Catizen 是一款休閑養(yǎng)貓類游戲，通過游戲貨幣化與空投結(jié)合直接建立現(xiàn)金流，以及擁有超過 1000 萬美元的收入，擁有超過 2500 萬玩家，并轉(zhuǎn)化了 140 萬鏈上用戶。
Notcoin 打開了賽道的想象空間，而 Hamster Kombat 在流量的道路上一騎絕塵，Catizen 則更加精細化、更加可持續(xù)，也代表了未來的發(fā)展方向：不能只有點點點，而需要從第一天起建立現(xiàn)金的飛輪。
一方面，簡單的游戲設(shè)計讓更多用戶能夠參與到游戲中來，進而實現(xiàn)更好的用戶數(shù)據(jù)。另一方面，由于游戲設(shè)計的簡單性，刷量成本低，數(shù)據(jù)可能存在較大水分。
未來，TON 生態(tài)的小游戲項目方必然要從比拼簡單的用戶流量轉(zhuǎn)向比拼用戶流量的轉(zhuǎn)化率，這不僅需要更加優(yōu)質(zhì)的游戲設(shè)計，也需要通過精巧的貨幣化系統(tǒng)來獲取持續(xù)現(xiàn)金流，保持可持續(xù)發(fā)展的能力。
從官方渠道窺探發(fā)展重心
根據(jù) TON 官網(wǎng)頁面顯示，Mini Apps、GameFi、DeFi 是官方想要 onboarding 的重點產(chǎn)品類型。
TON 基金會的 Grants 計劃中，也明確提到支持這幾個類別，還給出了每個類別的產(chǎn)品示例，下面摘出重點的語句。
Telegram Mini Apps: Social Web3 Use Cases
SocialFi: 創(chuàng)作者經(jīng)濟
E-commerce: 電子或?qū)嶓w商品的貿(mào)易市場
Utility: 內(nèi)嵌Web3元素的日常工具
Community & Brand management: 管理 Telegram 社區(qū)的工具
Onboarding platforms: 用簡單場景為 @wallet 或 子托管的 TON 錢包帶來新的用戶
DeFi
Lending protocols
Derivatives DEXs
DEXs with weighted pools (like Balancer.fi)
Yield aggregators
Liquidity layers
Restaking
GameFi
We are always happy to support web3 games with easy onboarding, viral social mechanics, referral programs, elements of competition (squads, leaderboards, group challenges) and exciting gameplay.
根據(jù)上述內(nèi)容，由 TG 內(nèi)置的 Mini App 支持的 Social Web3用例將會是發(fā)展的重點；對于 DeFi，TON 生態(tài)希望豐富 DeFi 生態(tài)的應(yīng)用類型；對于 GameFi，TON 生態(tài)能夠在用戶 onboarding、病毒式社交傳播、邀請制、競爭制等社交玩法上為游戲提供幫助。
預(yù)測短期未來，TON 生態(tài)的紅與黑
為什么“暫時”不是 DeFi
DeFi 賽道是否爆發(fā)，一個關(guān)鍵的指標在于 TVL。從當前公鏈的數(shù)據(jù)來看，以太坊一騎絕塵，以 60 B 的 DeFi TVL 超過其他所有公鏈 DeFi TVL 的總和。其一在于以太坊原生資產(chǎn) ETH 的價值高，使得 DeFi TVL 水漲船高；其二在于 DeFi 生態(tài)的完備，幾乎所有的 DeFi 創(chuàng)新都是在以太坊上發(fā)生的；以太坊還通過 Wrapped Token 的方式引入了大量的 wBTC，這也補充了 DeFi 的流動性；最后，以太坊引入的 staking&restaking 機制使得大量的 LST/LRT 被發(fā)行出來，造出了大量的 TVL。
對于 TON 來講，當前鏈上的第一大資產(chǎn)為 Toncoin，市值約為 17.5 B，而第二大的資產(chǎn)應(yīng)該為 Tether 授權(quán)發(fā)行的 USDT，于 7 月 21 日超過 730 M，在所有區(qū)塊鏈中排名第五。而根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)顯示，TON 生態(tài)當前的 TVL 為 757 M，顯示出明顯的不足。
在 CGV Research 團隊看來，TON 生態(tài) DeFi 的爆發(fā)還缺乏以下條件：
BTC、ETH 等資產(chǎn)的 onboarding：CEX 中交易量最大的交易資產(chǎn)，通常是 BTC、ETH 等大市值藍籌資產(chǎn)。因此，需要依靠高安全、低滑點、低費用的 BTC、ETH 資產(chǎn)跨鏈橋?qū)⒋罅康?nbsp;BTC、ETH 引入到 TON 生態(tài)中，而當前 TON 上的跨鏈橋基礎(chǔ)設(shè)施仍在建設(shè)中。
更加多樣化的流動性質(zhì)押產(chǎn)品：TON 是從 PoW 轉(zhuǎn) PoS 的，初始的供應(yīng)量分配給了礦工與團隊。這導(dǎo)致轉(zhuǎn) PoS 后，只能選擇按照每年 0.6% 的速度進行通貨膨脹以獎勵 PoS 礦工。與其他 PoS 公鏈相比，TON 不到 10% 的質(zhì)押率并不高，因此需要推出更多流動性質(zhì)押產(chǎn)品，一方面提升質(zhì)押水平，提升鏈的安全性，另一方面提升 TVL。
更加安全的錢包基礎(chǔ)設(shè)施：Telegram 內(nèi)置的@wallet 錢包是托管錢包，加上 Telegram 不受監(jiān)管的特點，大戶往往不信任 TON 的安全性。TON 需要推出 MPC 錢包在內(nèi)的更加安全的錢包基礎(chǔ)設(shè)施，并接受充分的審計，讓高凈值用戶信任 TON 的安全性。
而這些條件，都與 Telegram 最大的優(yōu)勢——用戶流量不相關(guān)，相當于放棄了自己最大的護城河，可能事倍功半。
為什么是支付
原生的 USDT 正在以極高的增長速度在 TON 網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，正如之前所提到的，截至 7 月 21 日，已發(fā)行 730 M 枚 USDT。當前，發(fā)行 USDT 最多的鏈是 Tron 波場，TRC 20-USDT 已經(jīng)發(fā)行超過 60 B。從 Tron 的數(shù)據(jù)，我們能夠窺探穩(wěn)定幣支付賽道的龐大潛力。
TRON?絡(luò)擁有超過 2.35 億??，交易量超過 78 億筆，一年手續(xù)費（網(wǎng)絡(luò)費用）收入 4.5 億美元，平均每天有 2-300 萬個??賬?轉(zhuǎn)賬 100 億美元以上。TRON 上的?多數(shù) USDT 持有者都是“散?”或?持有者。 余額低于 1, 000 美元的持有者有 5260 萬，甚?在 2022 年熊市期間還在增?。 相?之下，$ 1 K-$ 10 K 群體擁有 35.9 萬持有者。
從鏈上活動來看，Tron 的鏈上交易基本是 USDT 轉(zhuǎn)賬，DeFi 采用較低，NFT 幾乎沒有，其他公鏈火熱的 LST/LRT、Memecoin 則根本沒有，但是依然支撐起了 78 億的交易量。可以說，Tron 就是為穩(wěn)定幣支付而生的公鏈。
而究其原因，Tron 能夠獲得如此大規(guī)模的穩(wěn)定幣支付采用，核心在于：
Tron 網(wǎng)絡(luò)的交易手續(xù)費低于以太坊，速度更快，TPS 更高
早期的采用引發(fā)馬太效應(yīng)，用戶-商家的雙向飛輪
長期的穩(wěn)定服務(wù)贏得用戶信任
TON 上的支付業(yè)務(wù)，相比較 Tron，有以下優(yōu)勢：
TPS 更高：開啟分片后最高能支持百萬級的 TPS，手續(xù)費比 TON 更便宜
離用戶更近：TON 錢包直接內(nèi)置在 Telegram 中，使用更加便捷，場景更加豐富，可以類比微信支付
鏈上活動更多樣化：TON 鏈上有更多應(yīng)用場景沉淀資金，而不僅是資金的簡單移動。
而 TON 基金會也在積極地推動 USDT 在 TON 上的應(yīng)用：
500 萬枚 TON 用于獎勵 USDT Farming Pool，存 入 USDT 即可獲得最高 APY 50% 的 Toncoin 收益
7 月 1 日，Tether 與 Web3 購物和基礎(chǔ)設(shè)施公司 Uquid 合作，允許菲律賓公民在 TON 上用 USDT 支付社保資金
Telegram 上使用內(nèi)置錢包進行 USDT 轉(zhuǎn)賬無費用、即時到賬，并且能夠無需地址直接 USDT 轉(zhuǎn)賬給好友
Telegram 上的訂閱、VPN、游戲平臺、eSIM 等產(chǎn)品可以直接使用 TON 上的 USDT 付款
同時，支付也將作為關(guān)鍵的原語，為 Telegram Mini App 賦能，服務(wù)于各種類型的 Social Web3 Use Cases。舉例而言，創(chuàng)作者經(jīng)濟（SocialFi）需要支付來完成訂閱、打賞功能；電子商務(wù)需要支付來完成商品的購買。而更加重要的是，Telegram Mini App 有望成為Web3版的 AppStore，而 AppStore 需要支付功能完成付費應(yīng)用的管理。而 Telegram 未來可能會效仿蘋果，對登錄其 AppStore 的應(yīng)用的付費服務(wù)進行手續(xù)費抽成，進一步多元化盈利模式。
當前，TON 已經(jīng)接入了多個第三方支付服務(wù)平臺，讓商家能夠以各種方式接受支付。
當然，相比于微信支付，TON 生態(tài)的支付業(yè)務(wù)還存在風險點。其中最關(guān)鍵的是，Telegram 隱私保護與脫離監(jiān)管的特性可能導(dǎo)致大量的實體業(yè)務(wù)因為合規(guī)因素無法接入 TON 支付。不過 TON 基金會也在積極尋找應(yīng)對之策，其中一個體現(xiàn)是 TON 的 USDT Farming Pool 要求 KYC 后才能獲得獎勵，從中我們可以猜測 TON 對于合規(guī)的態(tài)度。
綜上，CGV Research 團隊認為，TON 在支付賽道中的崛起并非偶然，而是其背后強大用戶基礎(chǔ)、技術(shù)優(yōu)勢與生態(tài)戰(zhàn)略共同作用的結(jié)果。雖然目前還面臨諸多挑戰(zhàn)，如監(jiān)管問題和用戶信任度等，但 TON 憑借其創(chuàng)新的支付解決方案和與 Telegram 緊密結(jié)合的生態(tài)系統(tǒng)，展現(xiàn)出了強勁的增長潛力。
未來，隨著更多優(yōu)質(zhì)應(yīng)用的落地和用戶流量的轉(zhuǎn)化，TON 有望在全球支付市場中占據(jù)一席之地，成為區(qū)塊鏈支付領(lǐng)域的重要力量。
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