如今，成為 VC 的有限合伙人（LP）是件令人失望的事情。此時(shí)的局面太難了。這不僅僅是普通合伙人四處旅行、參加晚宴的游戲，而是真正的回報(bào)挑戰(zhàn)。許多知名基金正在情感上退出，變得對(duì)市場自滿，失去饑餓感，因此只是在買他們能得到的任何東西。難怪——他們并不打算在當(dāng)前周期之后繼續(xù)工作。自 2021 年以來，懈怠的策略變得越來越糟糕，以至于遭遇慘敗。趨勢如下：
1. 存在與交易相關(guān)的骯臟把戲
每第二筆交易（是的，糟糕得令人震驚）都是由其他基金孵化的，簡單來說，就是為了追隨敘事而抬高或拋售。這些融資或產(chǎn)品并不是自然產(chǎn)生的，這些創(chuàng)始人并不是自發(fā)踏上這段旅程的。這一切都是在幕后某人操控下拼湊起來的。這意味著他們在前期融資階段就擁有巨大的股份，團(tuán)隊(duì)同樣如此。在那時(shí)，即使你足夠早，你也只是排隊(duì)的第十個(gè)人。你甚至不會(huì)得到任何利益。此外，GP 會(huì)接受個(gè)人支票（或有限合伙人投資于一些共同投資但實(shí)際上會(huì)出售的其他基金，甚至是一些顧問），以便在他們的有限合伙人之前出售，這實(shí)際上是一種欺詐行為，幾乎是半犯罪，但如今這種情況發(fā)生得太頻繁了。
2. 完全退出的機(jī)會(huì)渺茫
在如今的融資規(guī)模下，這些投資將永遠(yuǎn)無法流動(dòng)。去年這已經(jīng)是事實(shí)。問題不是包會(huì)貶值，而是基金無法出售它。作為天使投資者，在相同的完全攤薄價(jià)值（FDV）下，你仍然可能獲得一些小額利潤，但作為基金，這樣做要困難得多。你以高估值進(jìn)入，但代幣和流動(dòng)性之間的時(shí)間差距是數(shù)年。我可以理解在 1 億的估值下買入一個(gè)項(xiàng)目，然后在 1 年內(nèi)代幣上線。但自 2022 年以來，幾乎沒有項(xiàng)目上線他們的代幣。再加上 2 年的鎖倉期（即代幣在此期間無法出售），你將面臨 5 年的流動(dòng)性差距。這是之前時(shí)間的最少 2 倍。
3. Web2 的冪律遞減收益
在這一點(diǎn)上完全是 Web2 的氛圍，但你仍然得不到有效的保護(hù)。股權(quán)支持、創(chuàng)始人的金手銬和其他法律邊界在這一周期變得更加真實(shí)，但仍然相對(duì)模糊。更糟糕的是，基金、項(xiàng)目和整體飽和度都太多。你進(jìn)入的不是一個(gè) 10 倍的游戲，而是在未來幾年最多只能獲得 2 倍的收益。在當(dāng)前的狀態(tài)下，持有主流幣比購買新的閃亮代幣顯然是一種更好的方法。這一直是這樣，但之前你可以冒險(xiǎn)追求 10 倍的收益。現(xiàn)在你冒險(xiǎn)追求的平均收益僅為 2 倍。
我并不是說所有的 VC 都不好或表現(xiàn)不佳。許多人正在得出相同的結(jié)論，或者早已得出這些結(jié)論，但只是沒有公開表達(dá)。我只是提到未來的挑戰(zhàn)。
要么需要一個(gè)完整的 3-4 年的熊市徹底洗牌，或者用戶基礎(chǔ)必須增長 10 倍，以證明估值的增長。當(dāng)然，后者是更可取的！另外，你可以投資于一個(gè)仍然微小的領(lǐng)域，即使行業(yè)沒有神奇地增長 10 倍，你也期望它會(huì)增長。這也是可以的。但 VC 很少投資于如此小的細(xì)分市場，因?yàn)樗麄兏矚g一起失敗或獲勝的安全感。畢竟，這一切都是一個(gè)周期。但 VC 的投資周期是你必須考慮的事情。
我也沒有說已經(jīng)上線的項(xiàng)目有什么問題。那些仍然存活并且存在的團(tuán)隊(duì)，每天都在減少，他們的基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)變得更強(qiáng)。
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