加密貨幣行業的鏈上經濟已經進入了一個新階段，這個階段是由手續費、用戶和真實需求驅動的，而不僅僅是價格投機。根據一項新的全面研究來自風險投資公司 1kx。
該公司發布的《鏈上收入報告（2025年上半年）》匯總數據經過驗證的鏈上數據超過 1200 個協議，追蹤價值如何在去中心化系統中實際流動。其結果是：一個規模達 200 億美元且正以驚人速度增長的經濟體。
1kx 在其報告中寫道：“鏈上費用是真實需求的最清晰信號。”
報告顯示，DeFi協議仍占鏈上總費用的約63%，但新興垂直領域正在快速增長。隨著界面成為利潤中心，錢包收入同比增長260%，面向消費者的應用程序增長200%，而DePIN（去中心化物理基礎設施網絡）增長400%。
隨著擴容方案和替代區塊鏈降低了交易成本，以太坊的主導地位有所減弱——自 2021 年以來，ETH 的平均交易費用下降了 86%——即使貨幣化協議的數量增加了八倍。
該報告還強調了費用和估值之間的分化。盡管排名前 20 的協議占據了 70% 的鏈上費用，但其市值卻未能跟上步伐。DeFi 應用的交易價格約為費用的 17 倍，而區塊鏈的估值則高達 3900 倍，這反映了投資者對“國家級”敘事資產的持續溢價。
1kx認為，這種不匹配可能蘊藏著機遇。該公司指出，“市場開始像對待企業一樣為應用程序定價”，這意味著擁有經常性費用收入的協議可能會成為下一輪投資周期的基石。
展望未來，1kx預測到2026年鏈上交易費用將達到320億美元，同比增長63%。報告指出，最大的增長動力將來自現實世界資產代幣化（RWA）、DePIN網絡、錢包貨幣化以及面向消費者的加密應用程序。
該公司認為，隨著監管清晰度的提高和可擴展基礎設施的完善，這可能標志著加密貨幣“成熟階段”的開始——在這個階段，使用、費用和價值分配最終會趨于一致。
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